德璞資本:大漲近3%，逼近128，日元挾多重利好成就明星

德璞資本:大漲近3%，逼近128，日元挾多重利好成就明星

訊——本周最重要的事件莫過(guò)于美國(guó)公布12月通脹報(bào)告，盡管美國(guó)整體消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較去年同期漲幅仍為美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水準(zhǔn)2%的三倍有余，但環(huán)比出現(xiàn)2020年5月以來(lái)的首次下滑，通脹降溫跡象進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)將退出激進(jìn)加息路線的預(yù)期，從而令美元大大受挫，美元指數(shù)下跌逾1.7%，一度創(chuàng)去年6月上旬以來(lái)的最低水平101.974。

日元因此表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)。此外有報(bào)導(dǎo)指出，日本央行將在下周政策會(huì)議上評(píng)估其寬松貨幣政策帶來(lái)的副作用，并可能采取額外措施來(lái)糾正收益率曲線控制政策所造成的市場(chǎng)扭曲。而本周公布的數(shù)據(jù)顯示，東京地區(qū)12月核心CPI創(chuàng)下40年以來(lái)最大漲幅，這讓市場(chǎng)揣測(cè)日本央行可能在下周會(huì)議進(jìn)一步調(diào)整政策以逐步退出大規(guī)模刺激措施。美元兌日元本周鐵定收于130整數(shù)關(guān)口下方，并一度觸及七個(gè)月最低位128.102。

通脹數(shù)據(jù)降溫，美元一敗涂地

美元在美國(guó)公布通脹數(shù)據(jù)之前呈現(xiàn)弱勢(shì)盤整，延續(xù)上周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中薪資漲勢(shì)放緩、以及供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)自2020年5月首度跌破景氣榮枯分水嶺50所造成的頹勢(shì)。而在美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元又迎來(lái)一輪拋盤，美元指數(shù)創(chuàng)下自去年6月以來(lái)的新低，因數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹出現(xiàn)降溫跡象。    

美國(guó)勞工部公布12月CPI較上年同期上漲6.5%，創(chuàng)2021年10月以來(lái)最小按年漲幅，且較11月的上漲7.1%大幅回落；12月CPI較前月下跌0.1%，此為2020年5月以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比下降，同時(shí)也是連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比漲幅低于市場(chǎng)預(yù)期；路透調(diào)查分析師原預(yù)估12月CPI環(huán)比持平。

美國(guó)洛約拉馬里蒙特大學(xué)的金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Sung Won Sohn表示，“通脹已經(jīng)觸頂，但問(wèn)題是下坡路有多陡峭……可以肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)的措施已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)效，盡管達(dá)到2%的通脹目標(biāo)還需要一段時(shí)間。”

BMO Capital Markets高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sal Guatieri則指出：“核心通脹年率連續(xù)三個(gè)月下降開(kāi)始形成一種趨勢(shì)...這種趨勢(shì)可能刺激美聯(lián)儲(chǔ)在2月1日進(jìn)一步放緩緊縮步伐?！?/span>

通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍未軟化打擊通脹的立場(chǎng)，但暗示可能會(huì)進(jìn)一步放慢加息步伐。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克則稱，未來(lái)加息25個(gè)基點(diǎn)將是合適的。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克則稱，數(shù)據(jù)表明通脹正趨緩，或許可以更緩慢地行動(dòng)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德則是不反對(duì)未來(lái)放慢加息幅度，一反他之前要求更大幅度加息的立場(chǎng)。不過(guò)他仍希望政策利率盡快達(dá)到5%以上。

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然吃緊

由于勞動(dòng)力成本約占CPI的三分之二，美聯(lián)儲(chǔ)官員將希望在暫停加息之前看到更多令人信服的價(jià)格壓力減輕的證據(jù)。但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然吃緊，截至1月7日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為205000人。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)最近一周有215000人申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)。盡管科技行業(yè)高調(diào)裁員，金融和住房等對(duì)利率敏感的行業(yè)也裁員，但初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍然很低。

在大流行期間難以找到勞動(dòng)力后，公司目前不愿將工人送回家。富國(guó)銀行駐紐約的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pugliese表示：“即使美聯(lián)儲(chǔ)放慢步伐，它也會(huì)在下次會(huì)議后繼續(xù)收緊政策，”

芝商所的“聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，投資者現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)這次會(huì)議升息25個(gè)基點(diǎn)的機(jī)率超過(guò)90%，大幅高于美國(guó)12月通脹數(shù)據(jù)公布前的75%。    

美聯(lián)儲(chǔ)從2022年6月開(kāi)始連續(xù)四次會(huì)議升息75個(gè)基點(diǎn)，然后12月會(huì)議放緩到升息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)指標(biāo)政策利率今年將在5.00%和5.25%之間觸頂。目前指標(biāo)利率在4.25%-4.50%。

日元強(qiáng)勢(shì)反彈

日元本周強(qiáng)勢(shì)大漲逾2.8%，因美國(guó)公債收益率受到通脹數(shù)據(jù)降溫影響跌至四周低點(diǎn)的同時(shí)，日本公債收益率卻因?yàn)槭袌?chǎng)揣測(cè)日本央行可能進(jìn)一步調(diào)整政策而節(jié)節(jié)高升，美日利差逐漸收窄使美元黯然失色。    日本讀賣新聞報(bào)導(dǎo)指出，日本央行下周政策會(huì)議將評(píng)估寬松政策的副作用，并將采取進(jìn)一步行動(dòng)以解決收益率曲線遭到扭曲的情形，這無(wú)異是對(duì)上個(gè)月意外宣布調(diào)整收益率曲線控制政策做進(jìn)一步的反思。消息人士則指出，日本央行下周可能會(huì)上調(diào)通脹預(yù)估，并討論是否需要采取進(jìn)一步措施來(lái)解決市場(chǎng)扭曲問(wèn)題。

日本央行董事會(huì)前成員白井小百合本周表示：“美國(guó)利率正在下降，所以預(yù)期日元不會(huì)進(jìn)一步貶值。美元過(guò)度強(qiáng)勢(shì)后可能會(huì)得到糾正。家庭和企業(yè)通脹預(yù)期極高，但市場(chǎng)預(yù)測(cè)低于2%，通脹趨勢(shì)沒(méi)有太大變化。日本央行擴(kuò)大日本國(guó)債收益率區(qū)間是現(xiàn)有政策的延伸；旨在制定可持續(xù)政策，這是一個(gè)合理的決定。從日本經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，很難想像貨幣政策會(huì)發(fā)生根本變化。如果可能的話，日本貨幣政策的今后方向是提高靈活度。”

市場(chǎng)也正在向日本央行逼宮。日本指標(biāo)10年期公債收益率周五突破了央行設(shè)定的新政策上限，這是市場(chǎng)對(duì)數(shù)十年來(lái)超寬松貨幣政策發(fā)起的最直接挑戰(zhàn)。盡管日本央行旋即宣布進(jìn)行1.4萬(wàn)億日元的緊急購(gòu)債，但日債收益率曲線明顯承受全線上漲壓力。

野村證券首席策略師松澤中指出，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行下次會(huì)議將再次提高10年期公債收益率的上限。該行認(rèn)為：“日本央行現(xiàn)在放棄還為時(shí)過(guò)早，它仍有彈藥來(lái)捍衛(wèi)0.5%的收益率上限?！?/span>

然而日本央行所面對(duì)的壓力不只來(lái)自市場(chǎng)，也來(lái)自經(jīng)濟(jì)基本面。東京12月核心CPI漲幅高達(dá)4.0%，不但創(chuàng)下40年來(lái)新高，是央行目標(biāo)水準(zhǔn)的兩倍，且高于市場(chǎng)預(yù)估的3.8%，表明日本通脹壓力升溫。

大和證券首席市場(chǎng)分析師巖下真理表示：“顯然日本通脹正在呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升...總之，我們會(huì)看到更多數(shù)據(jù)將為日本央行最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；峁├碛??！?/span>

歐元堅(jiān)挺

歐元兌美元上漲近1.9%，盤中創(chuàng)九個(gè)月高點(diǎn)1.0867。大漲勢(shì)頭除了建立在美聯(lián)儲(chǔ)加息立場(chǎng)可能松動(dòng)的預(yù)期上之外，也建立在歐洲央行料堅(jiān)守打擊通脹立場(chǎng)之上。    

奧地利央行行長(zhǎng)霍爾茨曼在論及近期加息的問(wèn)題時(shí)表示稱：“政策利率將不得不進(jìn)一步大幅上升，以達(dá)到足具限制性的水平，確保通脹及時(shí)回到2%的中期目標(biāo)?！?/span>

芬蘭央行行長(zhǎng)雷恩稱，歐洲央行仍必須在未來(lái)的會(huì)議上“大幅”加息，以限制增長(zhǎng)并抑制過(guò)高的通脹。希臘央行行長(zhǎng)史托納拉則稱，歐洲央行將繼續(xù)提高利率，直到確定通脹率在中期內(nèi)向2%的目標(biāo)回落。

不過(guò)也有其他央行官員持相對(duì)中性立場(chǎng)，例如法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦·德·加洛稱，央行在5個(gè)月內(nèi)加息2.5個(gè)百分點(diǎn)后，利率已達(dá)到既不助長(zhǎng)通脹也不限制通脹的水平，未來(lái)須以務(wù)實(shí)步伐加息。葡萄牙央行行長(zhǎng)則是說(shuō)本輪加息進(jìn)程已接近尾聲。

德國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在歐洲央行頗具吸引力的貨幣政策推動(dòng)下，歐元將走強(qiáng)?！皻W洲央行內(nèi)部鴿派和鷹派陣營(yíng)的許多言論似乎有差別。如果歐洲央行堅(jiān)持其言論，其近期貨幣政策方向可能相當(dāng)有吸引力。與美聯(lián)儲(chǔ)相比，歐洲央行目前處于‘可能還不夠堅(jiān)定’和‘已經(jīng)可以預(yù)見(jiàn)的成功’之間，歐元能夠從歐洲央行明顯的鷹派決心中受益。”

英國(guó)數(shù)據(jù)鼓舞人心

英鎊兌美元上漲近1.2%，盤中創(chuàng)12月15日以來(lái)新高至1.2248，主要受益于美元大幅走軟。此外，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)令人鼓舞，也鞏固了英鎊投資者信心。    

周五公布的英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)月報(bào)顯示，英國(guó)11月經(jīng)濟(jì)意外擴(kuò)張，達(dá)到0.1%，預(yù)期為-0.2%，前值為0.5%。同時(shí)，截止11月的三個(gè)月服務(wù)業(yè)指數(shù)為-0.1%，預(yù)期-0.4%，前值-0.1%。

英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾(Huw Pill)周一表示：“最近幾個(gè)月，供應(yīng)中斷似乎有所緩解。消費(fèi)者需求模式出現(xiàn)了一些正?；嫩E象(盡管仍是初步的)。我們開(kāi)始看到勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。”

加拿大豐業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)：“上半年英鎊/美元將穩(wěn)定在當(dāng)前水平，下半年隨著全球貨幣政策收緊周期的成熟，相對(duì)于普遍被高估的美元，英鎊將出現(xiàn)一些溫和的走強(qiáng)。在這一點(diǎn)上，我們預(yù)計(jì)投資者將開(kāi)始考慮美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的前景，并準(zhǔn)備重新?lián)肀эL(fēng)險(xiǎn)，撤出美元?！?/span>

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英鎊/美元今年將穩(wěn)步看向1.30。“雖然人們已經(jīng)預(yù)料到英國(guó)經(jīng)濟(jì)正在衰退，但最近有利的能源價(jià)格發(fā)展增加了衰退比預(yù)期更淺、更短的可能性。在英國(guó)央行的最新預(yù)測(cè)中，他們預(yù)計(jì)衰退可能持續(xù)到2024年年中。這一悲觀的評(píng)估為未來(lái)一年的意外增長(zhǎng)留下了更多空間。我們現(xiàn)在預(yù)測(cè)今年晚些時(shí)候英鎊的前景更加樂(lè)觀，預(yù)計(jì)英鎊將上升到1.3000的水平。我們相信，我們已經(jīng)度過(guò)了對(duì)英鎊的悲觀情緒的頂峰，盡管我們?nèi)匀粨?dān)心罷工行動(dòng)和高工資增長(zhǎng)將繼續(xù)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@可能會(huì)導(dǎo)致英國(guó)通脹持續(xù)上升